这些年，我们的三次加杠杆
| 作 者 : | 姜超；梁中华 |
| 日 期 : | 2017-11-27 |
| 摘 要 : |
工业化依靠银行融资。在工业化的时代，不停地生产更多的房子、汽车、家电，通过银行不停给企业提供贷款就能满足，以银行为主的融资体系可以完美配合工业化的发展。而在人口老龄化以后，老年人需要的医疗和养老服务，最核心的是医生和护士，属于人力资本。年轻人需要更好的汽车，属于创新。而人力资本和创新，更多体现为无形资产和轻资产，缺乏抵押品、靠银行没法放贷，只能靠资本市场来提供融资。银行推动的三次加杠杆。第一次：09/10年推动企业部门举债；第二次：12/13年推动政府非标融资；第三次：16/17年推动全民举债买房，地产销售新高。发展直接融资是方向，举债发展短期有效。要从根本上解决中国的债务问题，核心是要改变中国的金融市场融资结构。只有资本市场可以帮助服务和创新企业成长。随着中国从工业化时代向服务和创新时代转型，必然要求融资结构从银行债务融资转向资本市场融资，尤其是股权融资。
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| 关键词 : | 银行融资；三次加杠杆；直接融资 |
