金融杠杆的量化、跟踪与测算
| 作 者 : | 李奇霖 |
| 日 期 : | 2017-07-27 |
| 摘 要 : |
第一层:从具体投资行为看金融杠杆 从最终端的投资来看,资产投向主要有三类:一个是股票/股权,一个是债券,还有一个是信贷类资产。对于股票/股权,其加杠杆主要是通过配资的方式或结构化产品的方式实现,较难量化。对债券类资产,它加杠杆的方式是通过回购,其场内杠杆的计算相对容易,可通过隔夜资金占总回购成交量的比例、债券回购杠杆两种方式来进行计算。二、第二层:从银行-非银资金往来看金融杠杆，在"银行部门-非银金融部门"之间,存在着你来我往的借贷关系,就是在这种借贷来往之间,金融杠杆就被不知不觉的加了起来。这种杠杆有两种衡量方式,一个是用(股权及其他投资+对非银贷款)/超储与同业投资/超储两种方式来计算。三、第三层:从经济系统全局看金融杠杆，这里我们用了两种办法,一个是货币乘数,用M2/基础货币的值来代表金融杠杆的高低;另外一个是我们转化思维,从金融去杠杆的效果来间接看当前金融杠杆的高低。主要是用M2-社融存量(剔除债券与股票融资)来衡量积聚在金融系统内的流动性多寡。从实际效果看,在金融去杠杆周期开启后,流动性便开始从金融系统向实体经济转移,现在积聚在金融系统内的流动性已经回到了2015年年中的水平。
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| 关键词 : | 金融杠杆；投资行为；资金往来；经济系统全局 |
