油服产业链深度报告：研究框架再思考，油服进入新周期？
| 作 者 : | 章诚；肖群稀；王宗超；金榜 |
| 日 期 : | 2017-01-21 |
| 摘 要 : |
6 年跟踪、20 年数据、100 次调研，再次梳理和思考油服产业研究框架近期再次深入产业调研，我们重新针对新油价时代下的油服及油气设备行业进行研究新框架梳理。深入探讨的问题包括：短期油价波动，对油服行业来说，是情绪影响，还是制约资本开支回暖的趋势性因素 中期来看，油价中枢在哪？产业链传导规律如何？油服产业链受益公司有哪些？国际油服公司的发展趋势？特别值得思考的是，中国是否做好了进入“新油价时代”的准备。 观点一：中东剩余产能行至低位叠加减产影响，全球供需向动态平衡好转中长期来看，原油定价机制正由边际需求定价转向边际成本定价。叠加OPEC和非OPEC 共175.8 万桶/日减产协议的积极影响，全球供需正向动态平衡好转。同时，低油价不符美国核心利益，我们预计未来一个季度到半年，油价将围绕60 美元中枢在50-70 美元之间震荡。观点二：油价突破50 美元并维持触发资本开支的中期向上拐点油价50 美元是资本开支重新启动的临界点，只要油价能继续维持50 美元或以上，资本开支重启将是大概率，短期油价脉冲式波动对油服行业仅是情绪影响不会改变资本开支回暖趋势，油服行业正进入中期的筑底向上周期。未来一年国内资本开支回升力度弱，以国内业务为主的民营油服企业受益产业复苏滞后。观点三：这波向上周期至少持续到2018 年，把握40-60 美元最佳投资期遵循油价变化—石油公司调整资本开支—影响服务与设备公司业绩的顺序传导，整个传导周期大约 1- 2 年，即这波订单及业绩向上的周期至少持续到2018 年。 最看好杰瑞股份：正开启新的向上周期，未来三年盈利或将持续扩张理由是三条产业大逻辑：1）中国“一路一带”战略下的海外能源合作实质推进，前期的布局正进入收获期；2）全球油气设备产能加速向中国转移，国际三大油服公司逐渐剥离设备制造业务。3）油价若升至60-70 美元或以上，美国页岩油气产业复苏，将激活其所有业务，使盈利进一步改善。 |
| 关键词 : | 油服产业；中东剩余产能；最佳投资期；新周期 |
