交运公司估值国际比较
| 作 者 : | 沈晓峰；郑路 |
| 日 期 : | 2017-09-13 |
| 摘 要 : |
受基本面差异及投资者偏好影响,交运子板块外估值差异各有不同，随着沪深港通联动加大、国内外资本市场的逐步融通,中外公司估值差异将渐趋缩窄。受主题和热点交易驱动,航运、港口较海外可比公司大幅溢价。航运:A股航运股溢价国际可比公司在50%-100%之间;港口:港口板块受政策性主题推动的因素,溢价海外可比公司100%以上。收费年限和盈利增幅拖累公路估值,风险偏好和盈利增幅拉高铁路估值,A股公路的估值略高于H股,但大幅低于海外龙头公司,略低于国际可比公司。航空、机场估值均不及欧美,行业区域差异化明显,中国航空公司利润率和ROE水平较低,PB估值低于欧美,机场方面,尽管中国公司盈利能力不输国际,但估值水平远低于国际机场。物流估值差异源于成长性,而非中外市场整体估值差异,快递行业在中美两地估值存在差异但差距不大,国内快递龙头相比成熟市场的UPS/FedEx估值溢价40%。
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| 关键词 : | 交运公司估值 |
