军民融合专题深度系列之二：五大细分深度透视军民融合之“大国重器”
| 作 者 : | 王君；徐驰 |
| 日 期 : | 2017-06-21 |
| 摘 要 : |
1. 大军民融合是大国崛起及制造业升级的必由之路1）以史为鉴：“军民一体化”助力美国成为全球军事霸主。美国军民融合加速始于90年代，冷战期间“军民分离”造成国防高投入、低产出难以维系。通过“军民一体化”改革，一方面，从军民供给，突破卖方垄断格局；另一方面，军事巨头和民用龙头开始大规模并购重组，实现军用技术外溢，近30年来军工板块6大龙头公司平均累计收益近40倍。2）国际比较：中国目前关键军事装备全面劣于美国，资金投入是主要瓶颈。以高端装备为核心的空军、海军、天基力量，中美存在巨大的鸿沟。而17年1450亿美元的国防预算，仅相当于美国上世纪50年代的水平。3）军用融合是核心强力推动的国家战略。《中国制造2025》十大战略新兴产业与《推进装备领域军民融合深度发展的思路举措》重点领域高度重合，主席出任军民融合委员会主任，近期四川、湖北等军民融合加速。 2. 军民融合五大细分领域景气及产业链深度分析1）通航：广义定义的通航包括：发动机、通用航空飞行器、通用机场。通用机场方面，未来三年50个机场项目投资4600亿元，18年重点推进。飞行器方面，未来五年通用航空飞行量年均增速达20.8%。2）5G：5G是空地一体/加密通讯的重要保证，三大运营商18年进行商用实验，20年大规模商用，预计未来三年通信业固定资产投资增速20%。3）北斗：今年“北斗”计划发射6至8颗，7月前后发射首发星将开启北斗大众化前景，预计北斗产业保持50%以上增速，2020年产值达2400亿元，且18年北斗将开始为一带一路国家进行服务。4）核电：18、19年预核准新开核电机组16台未来三年每年投资1200亿元。核电运行装机容量2020年可达5800万千瓦，年均复合增长率近15%。5）集成电路：14年设立1400亿国家产业基金。16年，主席倡议成立“高端芯片联盟”。根据《国家集成电路产业发展推进纲要》要求，未来三年集成电路整体行业增速或超20%，销售收入达万亿元。 3. 投资建议：关注军民融合五大细分龙头，首推通航+5G：中直+中兴对于军工及大军民融合主题反弹的参与，我们认为，不管从情绪指标，政策后续催化还是本身蕴含的“大国重器”长期战略方向，目前反弹“才露尖尖角”。但从节奏上看，我们认为，军工及大军民融合反弹与政策红利，是一个方案由模糊到清晰逐步浮出，积极因素逐步累积的过程，而绝非短期一蹴而就。 关注军民融合五大细分龙头：通用航空—中直股份，5G—中兴通讯/亨通光电，核电—应流股份，北斗—振芯科技，集成电路—景嘉微，民参军—火炬电子等。这其中，18年景气改善明显的通用航空（18年重点推进通用机场建设布局，未来三年50个机场项目投资4600亿元）与5G（18年5G进入规模试点阶段）将是反弹“最小阻力方向”，首推中直股份、中兴通讯。
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| 关键词 : | 军民融合；军事装备；制造业升级 |
