军工国企改革系列之三： 中国航天科技集团，志存高远
| 作 者 : | 王宇飞；吴慧敏 |
| 日 期 : | 2017-04-19 |
| 摘 要 : |
中国航天科技集团是我国航天科技工业的主导力量。集团以宇航系统、导弹武器系统、航天技术应用、航天服务为四大主业，承担着我国全部运载火箭、应用卫星、载人飞船、空间站、深空探测飞行器等宇航产品以及全部战略导弹、部分战术导弹等武器系统的研制生产和发射试验，拥有8 家研究院、13 家专业公司、7家直属单位。航天科技集团收入与资产规模处于军工集团中游，但盈利能力优秀且稳定，2015 年净利润117 亿元位居军工集团首位。2016 年，航天科技集团营业收入2,131 亿元、利润总额176亿元；截至4 月18 日，旗下上市公司总市值1,553 亿元。 航天五院、航天九院在院所改制进程中有望最先受益。目前，航天科技集团拥有12 家A/H 上市公司，然而总资产口径资产证券化率仅为19%，在军工集团中排名倒数，较十三五末45%的目标仍有较大差距。8 家研究院在航天科技集团总资产中占比86.2%，各家研究院的运作是提高集团资产证券化率的关键。其中，我们认为航天一院、航天七院、航天八院最具资本运作潜力，航天五院、航天九院在院所改制进程中有望最先受益。 集团专业子公司的资本运作同样值得期待。尽管航天科技集团下属专业子公司总资产占比相对较少，但由于主要为民品资产，后续的资产证券化不存在较大障碍。例如，中国卫通是从事卫星运营服务的核心专业子公司，目前拥有14 颗商用通信广播卫星，而其中仅有5 颗卫星相关资产完成上市，预计后续运作不存在障碍。
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| 关键词 : | 中国航天科技集团；军工国企改革 |
