近期政策频出，军工混改加速。中央军民融合发展委员会的正式运作标志着，军民融合由高屋建瓴的顶层设计走向落地实施的快车道。军工科研院所转制是军工改革的重要前提，有助于下一步资产证券化推进。军工科研院所改制完成后，分批将军工优质资产注入上市公司，实现军工资产的证券化，通过资本市场打造有竞争力的世界一流军工企业。地缘态势紧张军工板块事件驱动型机会，近期中国周边局势持续动荡，军工板块事件驱动型机会随时可能闪现。受去杆杠导致的市场风险偏好下降影响，四月至今国防军工大幅调整，国防军工指数下跌接近三成，市盈率（TTM）已接近三年最低点，配置价值凸显。今年军工行业处在混改等改革和军机批产等中长期拐点政策兑现期，行业正全面向好。二季度在市场风险偏好变化等情况下，市场忽视军工行业基本面向好的变化，军工板块上市公司股价大幅回撤，板块整体被错杀，投资价值被低估。混改继续深化，军工资产注入仍可期，随着科研院所转制等改革政策的推进，军工混改将继续深化，军工资产注入仍可期。两条线关注军民融合投资机会，一是民参军方面，军工行业民企渗透率仍低行业空间巨大，同时军品采购价格敏感性较低，客户黏性强，一旦形成稳定供应关系，将持续改善企业业绩。二是军工民用方面，其优势在于军工企业高端技术储备充足，良品控制要求严格，在高端市场具有竞争实力。