军民融合加速推进，下半年看好“民参军”
| 作 者 : | 笪佳敏；李恒光 |
| 日 期 : | 2017-07-09 |
| 摘 要 : |
军工板块回落至中枢水平，但整体估值压力依然较大。2017年上半年，中证军工指数跑输沪深300合计23个百分点，一方面是由于金融监管及去杠杆，市场风险偏好降低，市场出现整体回调下，高估值高β的军工板块首当其冲；另一方面是军工板块行情多为事件驱动，随诸多催化因素兑现，利好落地成利空。从过去5-10年来看，60xPE是军工板块的底部区域，90xPE为估值中枢，目前军工板块大约85xPE，整体回落至中枢水平，但估值压力依然较大。高估值压力下依然有结构性行情，2017年下半年看好民参军。军工行业的投资机会主要分为两部分：军工集团混改和院所改制；民参军。军民融合进入实质性推进阶段，重点关注业绩向上拐点的民参军公司。2017年下半年我们更看好民参军领域，主要逻辑在于：随着2016年军民融合上升为国家战略，配套政策加快落地，民参军进入实质性推进阶段，部分民参军公司将率先迎来业绩向上的拐点；从市场估值来看，一些进入后续有望加速列装的武器装备的零配件供应体系的民参军公司估值水平已经回落至40-50倍PE水平，相比军工集团上市公司，更有业绩支撑。 |
| 关键词 : | 军民融合；高估值压力；民参军 |
