产业研究系列（1）： “老经济”的下一步——产业整合
| 作 者 : | 王汉锋 |
| 日 期 : | 2017-07-26 |
| 摘 要 : |
中国当前的三大产业趋势：产业整合、产业升级及消费升级。中国的“老经济” 行业已经迈入行业规模增长明显放缓、产业内整合大幕开启的阶段，中长线的投资机会视政府政策等因素，将主要集中在具有竞争优势和整合能力的行业龙头。成熟经济体“ 老经济” 的三大特征：行业产量更加稳定；行业整合度提升；整合后行业基本面改善，盈利能力及股东回报提升且波动减小。从长期来看，资本市场对整合带来行业基本面的变化反应积极，对行业整合者更是如此。行业整合的动力往往来自如下几个方面：行业增速放缓，增长机会减少导致稀释成本的机会减少；政府加强在环保、能耗等方面的监管导致行业内生产成本压力加大、市场进入的门槛提高；为应对内外各种条件的变化，龙头企业主动并购、强强联合以管理市场秩序，提升市场竞争力。 我们在正文中更加全面、具体地讨论了各国“老经济”整合的过程以及资本市场对其的反应。中国“老经济”的下一步产业整合是大势所趋：中国“老经济” 产业整合的趋势将更加明显， 钢铁、 有色、 煤炭、建材、化工、机械等“老经济”板块将是中国兼并重组密集发生的领域，企业的大规模化与集中化是大趋势，有望促进行业集中度和行业效率的提升。钢铁、煤炭整合空间大，龙头受益：行业层面， 目前有色、建材、机械等行业已经有一定程度的整合，钢铁行业目前集中度依然偏低，煤炭行业也存在进一步整合的空间。
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| 关键词 : | “老经济”；产业整合；产业升级；消费升级 |
