有关货币的学与思之三：从M2结构变化看未来走势
| 作 者 : | 谢亚轩等 |
| 日 期 : | 2017-06-25 |
| 摘 要 : |
M2 分为两部分：金融部门持有的 M2 和非金融部门持有的 M2。其中，金融部门持有的 M2=证券公司客户保证金存款+非银同业存款+保险存款；非金融部门持有的 M2=M0+住户存款+机关团体存款+非金融企业存款（纳入广义货币的存款）-保险存款。 除去未公布的保险存款，根据我们测算，5 月末非金融部门持有的 M2 的同比增速为 10.64%，金融部门持有的 M2 的同比增速为 0 %。在这里金融部门，主要是银行持有的其他金融部门（即非银部门）持有的存款，银行同业往来、同业存单并不属于存款，因此也不在 M2 的口径中。 5 月金融部门 M2 同比增速出现更快程度的回落，主要是非银同业存款增幅显着低于历史同期。其次，是非金融部门的企业部门和机关团体存款同比增速也在回落，而住户部门的存款一直保持稳定。随着企业债发行规模的显着下降；，监管清理整顿部分融资渠道，存款派生能力下降，这导致企业存款同比增速下行。今年地方债务置换规模的下滑，拖累机关团体存款增速放缓。
金融部门 M2 同比增速快速的回落始于央行引入宏观审慎管理体系 MPA 考核，这是主因，其次才是 4 月之后的强监管政策。 |
| 关键词 : | M2结构变化；货币；金融 |
