M2 与增长：水落舟稳？
| 作 者 : | 黄文涛 |
| 日 期 : | 2017-08-26 |
| 摘 要 : |
7月末M2增速回落至9.2%的低点，已连续3个月个位数增长。当前M2走势是近几年同业业务膨胀后的一次深度调整，有助于抑制资金“脱实向虚”，不会对经济增长造成较大负面冲击。主要理由如下：一是随着金融市场化程度的提高，金融市场业务已成为M2重要的派生渠道，并在一定程度上加剧了M2波动，影响到货币供应量目标的稳定性。二是随着我国新旧动能转换、金融创新和金融深化不断发展，主要经济变量之间的数量匹配关系不断变化，数量型目标的可测性、可控性、相关性和有效性趋于下降。三是近期M2回落表面上因证券类投资大幅下降所致，但本质上却是前期相关业务膨胀后的一次深度调整，其触发因素是金融监管强化和货币政策边际收紧。我们认为：中长期看，随着我国金融市场的不断发展，M2的波动会进一步加剧，有效性还会继续下降，央行最终会淡化M2指标，更加注重价格型目标。短期看，下半年M2的主要派生渠道在于信贷和债券投资两个方面，股权及其他投资可能仍是拖累因素。
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| 关键词 : | M2 ；经济增长；金融市场 |
