信托行业深度研究报告：信托公司投资价值与估值体系
| 作 者 : | 王继林 |
| 日 期 : | 2017-03-10 |
| 摘 要 : |
信托公司往往被定义为金融业中的“坏孩子”，但其较强的盈利能力可能要超出市场认知。我们统计了行业68家信托公司自2010年以来的经营表现，就平均ROE而言，超过30%的有三家公司，分别为安信信托、中融国际信托和四川信托；超过20%的有16家公司，占比高达23.5%，体现出明显领先于一般行业的盈利能力，具有显著投资价值。 行业分化正在逐步拉大，具备较强主动管理能力的信托公司已体现出更好的适应力和盈利能力。自2012年以来，信托公司的通道类业务越来越多的受到基金子公司和券商资管的竞争，通道业务费率持续下滑，同时带动信托行业报酬率下滑。但行业承压期往往也是公司进行分化的时点，主动管理能力已经成为行业分化的最重要塑造力，而上市信托公司中，安信信托、经纬纺机（子公司中融信托）和爱建集团（子公司爱建信托）都表现出了优于行业的特性。按信托公司的盈利能力以及估值水平，我们推荐板块的投资机会，按排序为：安信信托、爱建集团、经纬纺机和陕国投A 。
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| 关键词 : | 信托；投资价值；估值体系 |
