全面透视美联储缩表： 背景、原因、方式和影响
| 作 者 : | 任泽平 |
| 日 期 : | 2017-09-26 |
| 摘 要 : |
美联储缩表的背景。美国经济已经步入复苏通道；近期失业率创十六年新低，就业整体改善；美国通胀指标在今年一季度达到高点之后有所回落；制造业PMI不断攀升至8月的58.8，不过9月受飓风短期冲击；房价指数接近历史高点、股指不断创历史新高，资产价格泡沫引起美联储警惕；特朗普税改有所进展，医改基建等仍停滞。缩表的原因。由于三轮QE，美联储资产负债表在短短九年时间扩大了4倍，这在美联储内部主流观点看来是非正常的，过于庞大了；当前美国经济已经复苏趋稳，货币政策回归常态化；及早进行缩表操作也是为日后有需要扩表时争取空间，预留“后手”；过快加息会给美元汇率造成过大的压力，加息缩表相伴进行，或为美联储货币政策提供了更大空间，增加灵活性；持有过量国债和MBS干预了金融市场的资金配置，造成扭曲。缩表的方式、进度和目标。缩表方式：渐进被动缩表；缩表规模每季度增加一次；缩表进度：自2017年10月开启缩表，到2018年末、2019年末美联储资产规模分别缩减至约4.1、3.5万亿美元；缩表目标：美联储并未公布明确量化目标。缩表的影响。对全球流动性产生紧缩效应；收紧美债供需关系，导致美债收益率上升；对中国货币政策短期影响不大，既制约再度宽松空间，同时中国央行也没有必要和压力跟随美联储缩表；为了保持货币政策独立性可能会加强资本管制以及引入逆周期调节因子增强汇率波动主导权。
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| 关键词 : | 美联储缩表 |
