构建“ 广义财政支出”指标
| 作 者 : | 李迅雷 |
| 日 期 : | 2017-10-16 |
| 摘 要 : |
2016 广义财政支出大幅增加对拉动经济存在一定时滞，如果说 2016 年的经济走稳主要是靠政策扶持下楼市加杠杆和小排量汽车的税收优惠的话，那么，今年这两大政策因素都已经大大减弱了，为何经济依旧维持稳中趋升的走势？外需的改善恐怕只能解释部分原因，我们认为， 2016广义财政支出大幅增加可能是被忽视的一大重要因素，而且，财政投入对拉动经济增长存在一定的时滞，正如 PPI 的回升对民间投资增速的提升存在一定时滞一样。本文提出广义财政支出这一概念，并以此来分析它与经济增长的关系，以及未来广义财政支出继续发挥作用的条件与空间。“广义财政支出” 与“ 狭义财政支出” 的两次背离我们定义“广义财政支出” =“狭义财政支出” +“城投债融资支出” +“政策性银行金融债融资支出” +“抵押补充贷款融资支出”（PSL）+“铁路建设债融资支出” +“专项建设债券融资支出”。 经济回稳成为金融去杠杆的时间窗口——财政政策如何应对，年初以来，金融去杠杆形势严峻，市场利率显著抬升，不仅影响了城投债的发行，连政策性金融债也受到影响。今后运用广义财政支出实现稳增长的几个前提条件，第一， 市场要维持一个低利率的环境。第二， 资产价格要维持稳定，如果出现了如房价大幅下跌，势必会影响到债券融资规模，因为这意味着作为债券融资抵押物的土地价格会出现下跌。 第三，人民币汇率也需要稳定，如果人民币汇率有强烈的下行预期，为了应对资本外流的压力，必然会上调利率，从而打压国内资产价格，容易引发系统性金融风险。
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| 关键词 : | 广义财政支；经济；金融去杠杆 |
