什么是金融部门去杠杆？
| 作 者 : | 梁红；张帅帅 |
| 日 期 : | 2017-06-19 |
| 摘 要 : |
什么是金融部门去杠杆？ 我们尝试从宏观/中观/微观维度定义金融部门杠杆，其中，中观层面问题更为突出： 金融机构间关联复杂， 产品链条冗长，金融体系内循环问题加剧， 局部风险的发生也可能导致大面积的系统性风险。 2016 年末， 中国同业负债占比从金融危机前的~10%提升至目前的~13%，同期美国、欧盟的同业负债占比显著下行。 更关注流动性风险。 4Q16 以来宏观经济呈企稳迹象，系统性信用风险暴露概率大幅降低。金融部门去杠杆更需要管控流动性风险，主要基于： 1）系统业务交叉嵌套，模糊不可准确度量，资本/拨备计提不充分，资本充足率被高估； 2）纠正期限错配和降杠杆过程中，资产价格波动； 3）另外， 亦需要关注由监管趋严引发的自我实现式去杠杆，即，由去杠杆引发的流动性风险。 预计 20-30 万亿资产（负债）在重点监管范围。 本轮去杠杆对银行影响主要集中在资金类、理财类以及信贷业务，其中，对资金业务和理财业务的影响要显著大于信贷业务。预计 3Q17 将取得阶段性成果。 按照时间表，自查报告将于 7 月底以前报送监管部门（不排除部分自查报告延期递交的可能），银行在自查同时调整违规或灰色地带业务。 4Q16 以来的短端高成本负债倒逼银行拆借基于低息环境下设立的交易结构。从调研反馈的同业存单、同业理财、非标等业务进展来看， 2Q17 银行系统资产负债表调整幅度将甚于 1Q17。 流动性最紧张的时刻或已过去，短期内贷款定价走高。 随着去杠杆的推进，流动性最紧张的时刻已经过去， 预计短端利率将有所回落。同时， 供不应求的贷款现状决定了短期定价有所走高。考虑贷款期限、客户结构等因素，兴业、南京等银行贷款定价更具弹性。
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| 关键词 : | 金融部门去杠杆；流动性风险；监管范围 |
