消费护城河研究系列之家电篇，难以企及的产业链一体化
| 作 者 : | 管泉森等 |
| 日 期 : | 2019-06-14 |
| 摘 要 : |
我们将“护城河”视为“难以复制的长期竞争优势”，“长期”属性主要来自行业，“大空间，小变化”的行业更容易孕育出具有“护城河”的公司，因为大空间造“城”能力更强，且能够提供长期成长，而小变化意味着颠覆概率更低，强者恒强。基于此，家电行业小变化基本是共识，但大空间认知不足，论据通常源于国际比较，但该结论通常是低估而不是高估我国家电的发展潜力，因为品类消费近似的日本，经济增长差异巨大；经济增长更接近的美国，空调产业被严重低估。家电无疑是“大空间，小变化”的行业，白电龙头具有“护城河”。
|
| 关键词 : | 家电行业；产业链一体化； |
