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摘 要 :
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受宏观经济增速放缓、中美贸易摩擦、消费者需求下降、国五去库存等因素 影响，2019 年 1-11 月汽车销量同比下降 9.1%。我们预计 2020 年车市将小 幅回暖，全行业共销售汽车 2,598 万辆，同比增长 1.0%；其中乘用车 2,170 万辆，同比增长 1.4%；商用车 428 万辆，同比下滑 0.9%；新能源汽车销售 有望达到 160 万辆。国内汽车人均保有量仍较低，出口有望成为长期增长点， 行业空间依旧广阔。1）整车领域， 乘用车销量有望逐步回暖，建议关注综 合竞争力突出的龙头企业与估值水平较低且边际将有所改善的个股，推荐长 安汽车、上汽集团、长城汽车，关注广汽集团；2）零部件领域，建议布局 产品升级、客户拓展等高增长细分领域以及估值较低业绩回暖的个股，重点 推荐万里扬、伯特利、华域汽车等；3）新能源汽车销量短期承压，长期空 间广阔，2020 年有望恢复高增长，重点推荐技术及资本实力较强的龙头企 业比亚迪，以及受益特斯拉及大众 MEB 国产的拓普集团、华域汽车等；4） 智能网联领域，辅助驾驶加速渗透，L3 产品陆续量产，5G 开启商用化进程 将推动车联网发展，推荐伯特利，关注均胜电子、德赛西威、保隆科技。考 虑到汽车板块估值水平处于历史较低水平，行业基本面有望逐步回暖，且新 能源及智能网联等具有较好的发展前景，维持板块评级 强于大市 。
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