CRO 在研发过程中能够 发挥降低成本、缩短周期、分担风险的作用，已经成为药企研发重要环节。相比欧美成熟市场，我国 CRO 行业起步晚，但增速较快。目前 A股上市CRO公司，股价和估值均有较大涨幅。在当前时点，本报告针对市场投资者关心的行业景气度、发展阶段和估值分化问题进行解答。我们国认为，我国CRO行业所处阶段类似美国CRO爆发前夕，不同类型的药企基于自身需求将持续加码研发投入，外包渗透率不断提升，CRO行业景气度有望继续向上；由于短期业绩弹性差异，造成估值略有分化。