医药生物行业报告：供给改革与终端重构
| 作 者 : | 贺菊颖 |
| 日 期 : | 2017-06-27 |
| 摘 要 : |
回顾2017年上半年,截止6月20日医药板块跌幅为2.42%,略跑输大盘,在28个申万子行业中排名第14位。相较小市值公司,市值排名前十的公司总体上涨势头强劲,龙头效应显著。 在医药子行业中,医药商业和中药板块表现相对较好,而化学原料药、医疗器械和医疗服务则下跌超过10%。 国际比较:我们特别关注了海外主要市场与A股的白马医药公司未来三年复合增速和估值的对比情况。照市场的一致预期,我们认为目前A股的主流医药上市公司相对于增速而言,估值尚在合理区间内。 生产和分销环节,政策将推动供给侧进一步优化。①一致性评价:要求仿制药品在质量和疗效上达到与原研药品一致的水平,我们预计率先通过一致性评价的品种有望在招标和医保支付方面获得政策倾斜,考虑评价成本、行业龙头企业相对更有优势;②新药优先评审:鼓励并支持创新药、临床急需及首仿等品种进入优先评审通道,强势的研发型企业强者恒强;③两票制:缩短药品流通环节,推动分销环节行业集中度提升,“全国+区域龙头”的垄断格局进一步明确。 终端消费环节,我们预计整体比例将会重构。①分级诊疗:2017年进入关键执行年,就诊人群逐步下移至基层,其中慢病人群会先行;②公立医院改革:零差率使得医院药房在账面上无法实现盈利,将渐进式推动处方外流;③医保支付:国家支付进入瓶颈期,支付领域的精细化改革势在必行;商业健康险崛起将推动高端医疗和用药的发展。
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| 关键词 : | 医药生物；供给改革；终端重构 |
