环保及公用事业——大风起兮云飞扬，国企改革兮促成长
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作 者 :
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邵琳琳
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日 期 :
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2016年8月1日
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摘 要 :
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一、水务板块估值优势明显：水务板块PE（TTM）为17X，仅高于非银、建筑与银行，位于所有行业倒数第四；PB则为2.0，仅高于建筑、钢铁、煤炭、石油石化和银行，水务行业横向对比的估值优势明显。此外，今年以来，中信水务指数下跌24.7%，跌幅远高于上证指数及其他行业。二、水资源属性增强，内生外延均值得期待：由于污染违法成本低、污水处理费偏低等原因，水处理行业的发展一直被压制，自来水、污水处理行业盈利能力一直较弱，加上我国缺水现象严重，后续水的资源属性望逐步体现，水价改革&再生水回用值得期待，从而带动水务公司内生增长。此外，水务公司盈利稳定、现金流好、现金充足，为未来的外延扩张提供保障。三、PPP加速落地：由于固定资产投资增速持续下滑，我国GDP下行压力较大，预计未来一段时间，稳增长的基调仍将维持，PPP模式作为稳增长、促投资的方式将起到重要作用。截至6月30日，全国PPP项目库共有9285个项目，总投资达到106180亿元，入库项目呈逐月增加趋势。从项目落地率看，一季度后两个月比1月末新增7个签约落地增长10.6%，二季度比一季度末新增32个，增长43.8%，增速大幅提高表明示范项目落地呈加速趋势。四、地方水务平台迎来PPP发展新机遇：目前105个落地示范项目中，82个已录入签约社会资本信息，签约社会资本共119家，其中民企43家、混合所有制8家、外企3家、国企（国有独资和控股企业，含海外上市国企）65家，民企占比36%，前三类非国企合计占比45%，国企参与率较高。我们认为国企&央企的资源更为丰富，更易获取PPP项目而水务公司多为地方国企，能更好对接地方项目资源，且资金成本也更低，未来的PPP项目值得期待。
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关键词 :
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国企改革;环保;公用事业;PPP;
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