2017年下半年城投行业展望：资质甄别为上
| 作 者 : | 朱飞飞；程谦 |
| 日 期 : | 2017-07-11 |
| 摘 要 : |
行业现状：政企债务边界逐步划清，城投兜底信仰持续减弱。地方政府资金需求持续旺盛,基建投资增速基本维持在20%高位,而财政收入增速却趋势性下滑,叠加中央减税降费政策,地方政府收支压力凸显。国务院批准的发债规模主要为置换存量债务,新增发债限额仍较为有限,相比城投平台融资规模而言仅是杯水车薪。虽然可以一定程度上缓解地方政府资金压力,但一方面实际落地项目占比较少,另一方面当前项目大多为政府付费和可行性缺口补助类,面临10%的支出天花板限制。下半年展望：违约概率较小，但估值压力仍在。受益于近年来巨额债务置换，城投平台偿债指标改善较为明显，不仅有息负但净融资收缩（2017年上半年以来持续为负）叠加持续到期高峰，城投平台融资压力加大 债占比出现明显下降，货币资金对短期负债保障程度也出现明显上行。产业化转型必然带来城投主体的优胜劣汰，考虑到城投平台业务和资金来源的地方政府资质分化明显，不排除部分地区政府存在有心偿付但无力付款现象，城投平台资质甄别必不可少。 |
| 关键词 : | 城投行业；资质甄别 |
