德国行业、公司变迁对 A 股的启示
| 作 者 : | 王德伦等 |
| 日 期 : | 2017-04-07 |
| 摘 要 : |
继美国的经验后（参考我们此前的深度报告《美股暗藏规律，从市值变迁看A股未来》），我们将继续观察德国股市结构变化给A股带来的启示。 根据美国成熟的社会形态和产业/市值结构数据，我们认为，中长期来看，随着中国经济增长方式从投资驱动转向消费驱动，以及考虑到目前消费性产业在A股市场里的较低市值份额，未来消费性行业在股票市场的权重将会显著提升，从而构成长期投资性机会。 对比而言，德国经历了从需求侧到供给侧的工作重心偏移，并取得经济转型的良好成效。从这个角度考虑，70年代后的德国对我国经济的借鉴意义更大些。我们认为，从当前“去产能”、“去杠杆”的方向上来看，中国的转型的方向更类似于70年代德国，彼时，工业进入转型阶段，具有一定趋势性机会，此后随转型逐渐完成，消费类行业扩张较快。而从股市市值结构上看，当前中国更接近于1995年的德国股市，此后消费品行业的扩张速度较快，而原材料和工业将经历一个先下降在复苏上升的阶段，金融行业比重将明显回落。
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| 关键词 : | 德国； A 股；转型 |
