海外矿 VS 国内矿：四大矿山量大质优，国产矿品位低、成本高， 内外矿价差缩小、球团矿占比提升将促进进口替代
| 作 者 : | 李莎 |
| 日 期 : | 2017-04-25 |
| 摘 要 : |
一、四大矿山:产能合计超10 亿吨、仍处产能扩张期、均品位为56%,高度依赖中国市场。产能和产量:铁矿石储量,2016 财年四大矿山合计312.10 亿吨,占全球的18.36%;铁矿石产量,2016 财年四大矿山合计10.25 亿吨,同比增2.46%;产能周期上,2017 年四大矿山仍处扩产周期,或新增产能1.12 亿吨,同比增9.96%;2017 年指导产量将达11.20-11.65 亿吨,同比至少增9.16%。总体来看,2017 年四大矿山的铁矿石供应仍将增加。品位和成本:品位方面,四大矿山平均品位为56.07%,高于世界平均48.24%;成本方面,四大矿山62%CFR 仅在26.1-34.3 美元/湿公吨,低于全球铁矿石平均到岸成本;价格方面,2016 财年铁矿石平均价格:淡水河谷58.5 美元/干吨,力拓58.40 美元/干吨,必和必拓44 美元/湿吨,FMG51.00 美元/干吨,均低于2016 年青岛港进口矿均价67.29 美元/吨。经营情况:四大矿山超过40%的经营收入来源于中国,FMG 更是高达96.80%,具体来看:淡水河谷铁矿石产能3.6亿吨,16 财年产量3.49 亿吨,产能利用率82.08%,营收274.88 亿美元,其中46.37%来自中国;力拓铁矿石产能3.2 亿吨,16 财年产量2.81 亿吨,产能利用率87.91%,营收337.81 亿美元,其中42.64%来自中国;必和必拓铁矿石产能2.7亿吨,16 财年产量2.26 亿吨,产能利用率83.82%,营收309.12 亿美元,其中42.63%来自中国;FMG 集团铁矿石产能1.7-1.8 亿吨,16 财年产量1.69 亿吨,产能利用率96.80%,营收70.83 亿美元,其中95.80%来自中国。 二、国内铁矿石:储量和产量集中于辽宁、河北、四川和内蒙古,平均品位仅34.29%,生产成本远高于四大矿山。储量和产量:储量方面,2015 年铁矿石储量达207.60 亿吨,分省结构上,辽宁、河北、四川和内蒙古排名前四,合计占比为62.48%;产量方面,2016 年铁矿石产量为12.81 亿吨,同比下降7.27%,分省结构上,河北、四川、辽宁和内蒙古排名前四,合计占比为70.31%。品位和成本:品位方面,截止2016 年底,中国的铁矿石品位仅34.29%远低于世界平均水平48.24%;成本方面,2016年重点冶金矿山的完全成本均值为67.85 美元/吨,远高于四大矿山62%CFR 26.1-34.3 美元/湿公吨。行业格局:行业集中度方面,2016 年铁矿石行业CR4 仅12.81%,CR8 仅19.83%,远低于2015 年世界铁矿石行业集中度49.91%;铁矿石企业属性来看,2016 年统计的27 家铁矿石企业中 77.78%属于国营企业。开工现状:2017 年元宵过后至今,国内矿山的开工率呈现单边上升的状态,从2017 年2 月4 日的39.10%攀升至2017 年4 月14 日的51.50%,累计增加12.40 个百分点。但值得注意的是,2017 年3 月30 日以来,国内铁精粉均价不断下降,截止2017 年4 月24 日,国产铁精粉价格下降至583.54 元/吨,相较2017 年3 月30 日715.16 元/吨下降18.40%。如果短期价格延续弱势或将打击国产矿山的复工扩产热情,不排除开工率拐点向下的情况出现。分规模矿山产能利用率来看:(1)大型矿山产能利用率始终高于中小型矿山。(2)中小型矿山对国产矿价格敏感性更高。上市铁矿石企业经营:整体经营情况不佳,具体来看:海南矿业(11.130, -0.07, -0.62%)2016 年铁精粉产量290.58 万吨、同比减少3.44%,2016 年净利润亏损达2.85 亿元;金岭矿业(7.330,-0.07, -0.95%)2016 年铁精粉产量110.03 万吨、同比下降19.91%,2016 年公司净利润-5.70亿元、同比下降-5.75 亿元;宏达矿业(12.470, -0.16, -1.27%)2016 年生产铁精粉38.10 万吨、同比大幅下降57.84%,2016 年通过投资收益扭亏、净利润1.15 亿元。吨铁矿完全成本:海南矿业、金岭矿业和宏达矿业分别为356.63、625.76 和797.43 元/吨,对比来看,2016 年国产铁精粉平均价格为472.87 元/吨,由此看来,铁矿石价格直接影响铁矿石企业的生产经营。 三、内、外矿替代性:国内外矿价差缩小、球团矿配比提升将增强国产矿的替代效应。用途差异:国产矿以制作球团矿为主,进口矿主要用于烧结;我国高炉烧结矿配比高达70-80%,球团矿仅占10-20%,对比之下,欧美国家个别的高炉球团矿配比可达到100%,一般配比都可达到70%,究其原因,国产矿价格长期高于进口。
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| 关键词 : | 铁矿石；海外矿；国内矿 |
