美国基础设施现状和特朗普基建计划
| 作 者 : | 诸建芳 |
| 日 期 : | 2017-01-24 |
| 摘 要 : |
美国基础设施老化严重。 美国基础设施经过几十年的发展，在例如铁路、公路、管道和机场等重点领域的存量规模上，已经超过了众多发达和发展中国家。然而目前美国基建面临的主要问题在于设施严重老化，已经对居民生活和经济发展效率造成一定影响。我们认为这或将会是未来特朗普基建投资计划的重点方向。根据官方统计，全美有 65%的道路亟待维护或重修， 25%的桥梁无法满足运输需求。从资金缺口的角度来看， 根据 ASCE的统计， 未来五年间，全美地面交通系统的平均年投资资金缺口为 1100 亿美元，同时到 2025 年，水利、电力、机场和河道交运的资金缺口将总共达到 339 亿美元。 此前美国三次大规模基建投资。上世纪 30 年代，大萧条时期罗斯福上任后，为了使经济重回复苏轨道，设立众多公共机构以支持基建投资发展，期间动用几百亿美元，修建大量公共设施，至 1940 年，失业率已经从大萧条时的 25.2%下降至 14.6%。 50 年代，艾森豪威尔在基建设施方面投入力度显著， 取得较大成功，公共投资总规模一度突破 GDP 总值的 7%，迄今尚未被超越。 同时，由于成功引入私人资本，施行稳健财政政策，联邦政府债务从杜鲁门时期的 72.7%下降到 53%，而公共工程支出却超过了1933-1938 年罗斯福新政的水平。在其执政期间，美国经济基本实现了充 分就业并持续增长。而奥巴马时代的基建投资由于国会两党的利益冲突，实施阻力较大，提出的议案被国会和州政府多次拒绝。 特朗普式基建计划需要过三道“坎”。 特朗普推行的基建投资主要由私人资本承担。根据现公布的粗略实施框架来看，不管是 4 年 5500 亿还是 10 年累计 1 万亿，都将由私人资本股权投资作为资本金，在平均 5 倍的杠杆拉动下，形成最终投资规模，而联邦政府在其中将免除私人股权投资获得的82%收益税负部分，此举将有效降低股权融资成本。然而首先， 方案或遇到国会的通过阻力；其次， 私人资本追求较高的收益回报率，这将使得居民使用公共设施的成本增加；最后，私人资本更多将聚焦于大城市的重点项目，而对小城市和乡村的基建设施存有挤出效应，不利于基建需求的整 体改善。 对美国经济的助长作用可能“雷声大、雨点小”。 首先，由于政策推行或存较大阻力，我们认为政策落地时间或较晚， 2017 年下半年为可能的时点。同时基建对经济的拉动存在时滞；其次， 我们认为税收减免并没有使得联邦政府支出真正投入至实体经济中，实际上是对私人资本收益的再保证。在政府税收减免的支撑下，私人投资者对于项目带来的高收益而再投资的边际意愿减弱，同时，项目产生的高使用费用也将降低居民消费能力，因此总的来说，相对于政府直接公共支出对经济拉动的效果，税收减免带来的边际效果将有所下降；最后， 2017 年美国经济进一步回升的主要逻辑还是在于企业减税和制造业回迁带来的竞争力增强，基建支出或只能对劳动力市场的改善有推动作用。 |
| 关键词 : | 特朗普；基础设施；基建投资；美国经济 |
