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摘 要 :
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作为对全球经济影响最大的政策制定机构之一，美联储的一言一行都广受投资者的关注。从周期时段的角度考察，2015年12月美联储开启的新一轮加息周期对经济和市场会产生何种影响？本文通过回顾美联储历史加息周期，总结出美联储历次加息的宏观背景，加息周期时间和幅度，加息周期内经济、股市、美元以及大宗商品的表现，为本轮美联储加息对经济和市场产生的可能影响提供参考。目前美元仍处于2011年以来的上升周期中，美国经济相对欧洲、日本等国家表现强势，2015年12月起的本轮加息将强化美元走势。根据我们估算的热钱数据，美元强势或将对中国资本外流形成较大压力，从而在资金面上对A股产生负面影响。美国是世界经济的火车头，经济的好转将带动全球经济的增长。美联储加息一般选择经济向好的时期进行，需求提升对大宗商品的价格形成提振。我们注意到第二、三、五轮加息周期美元均处于下行的趋势中，此三个阶段在美元指数弱势和需求的带动下，大宗商品均迎来大涨的行情。第一、四轮加息周期尽管需求提振价格，但美元处于强势地位压制了大宗商品的价格涨幅。2015年12月以来的新一轮加息周期美元强势格局不变将压制大宗商品的表现，加之目前世界经济整体依旧疲软，后期大宗商品或难以形成大的上涨格局。这将缓解中国的输入性通胀压力，有利于国内货币政策维持稳健偏松的基调。
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