以史为鉴，重估美国税改
| 作 者 : | 秦培景；杨灵修 |
| 日 期 : | 2017-12-22 |
| 摘 要 : |
美国税改最终方案基本确定。12月20日，美国参议院投票通过税改议案，这意味着美国或即将迎来31年来最大的减税立法。本轮美国减税影响复杂且深远。从A股策略的角度，本专题着重分析以下问题：1）减税实际效果，对美国财政收入和经济的影响；2）政策对全球资金流、利润流和产业资本流动的影响；3）对A股中长期投资的内涵。税改方案：精简税制，降低税率。缩减企业所得税，本轮税改方案废除累进税率，将企业税降至21%，2018年开始生效。财政收入：个税占比高，税基扩张乃主要风险。复盘减税史：刺激效果有限，不确定性强。税改未必带来企业资本开支的提升。里根两次税改时期工业企业资本开支并未呈现明显的上涨趋势，相反出现负增长。税改短期有望刺激需求，提振进口。长期吸引技术密集型制造业。美国已接近充分就业，创造工作机会、解决就业并不是税改的首要目的。短期不改A/H股配置价值。短期市场对税改方案的预期已经充分反映，不影响A/H股配置价值。
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| 关键词 : | 美国税改；税改方案；财政收入 |
