对标日美：去杠杆已至第二阶段末期
| 作 者 : | 曾岩 陈莉敏 |
| 日 期 : | 2018-07-19 |
| 摘 要 : | 去杠杆是当前经济核心问题，其进程决定了未来市场流动性、盈利能力变 化的趋势。我们认为我国近年面临的金融过剩现象本质上植根于经济结构 失衡导致的生产过剩。日本 90 年代经济危机与美国 2008 年金融危机皆源 于此。而去杠杆的目标就是要降低预期回报率，维持可持续的杠杆率。我 们认为当前中国杠杆率水平接近日本 1987 年，正处在稳健发展与重复投 资的分岔口，去杠杆已至第二阶段末期，新旧经济动能转换完成前，货币 政策或有边际宽松但空间有限，有望以针对新经济的结构性宽松为主，建 议关注中周期需求向上板块和次新股。 |
| 关键词 : | 去杠杆 市场流动 杠杆率 |
