美国经济研究之一：美国经济八年复苏之路全景再现
| 作 者 : | 任泽平 |
| 日 期 : | 2017-02-06 |
| 摘 要 : |
危机爆发八年来，美国经济经历了四个阶段：1.“第一轮脉冲式复苏”；2.“第二轮脉冲式复苏”；3.“复苏观察期”；4.“救助政策退出期”。 我们分别从增长、就业、物价、国际收支四个维度对危机之后的美国经济复苏历程进行评估，主要结论是：1）经济增速恢复至危机前水平；2）就业边际改善，但工资增速仍弱于危机之前；3）核心CPI稳定，整体物价环境回暖；4）尽管进出口贸易难言活跃，但贸易逆差显着收窄；5）整体而言，美国在全球经济总量中的占比并没有因这次危机而缩水，在主要发达国家中，美国依然是拓展“生产可能性边界”的前沿引领者。 从危机中走出来的美国经济也付出了不小的代价，这些代价和伤痕也将成为美国经济未来必然将面对的挑战，是我们预判未来走势时必须考虑进的因素。“代价和伤痕”主要体现在两个方面： 一是债务快速积累，财政负担加重；美国政府在危机期间连年高赤字运营——2009年到2012年的联邦政府赤字率分别高达9.80%、8.75%、8.45%、6.78%。截止2015年底政府债务规模已经突破13万亿美元，相当于当年GDP的73.65%。债务率相比于八年前翻了一番还多。 二是不平等加剧，侵蚀内生增长动力：与危机之前相比，收入分配和财富占有不平等的格局都显着恶化了。中位数以下的人群在总收入中所占的份额由13.7%进一步下滑到12.5%；而顶端1%人群的财富占比则由34%增长到了37%。不平等的加剧首先会削弱总需求，从而侵蚀经济可持续增长的内生动力；同时还在无形中造成社会分化。美国社会的共识在减少，不满情绪在增加。 美国经济的长期增速中枢已经“平台式”下移，但短期经济增速正在突破该中枢。这要求我们必须做出一个关键性的判断：A）突破仅仅是短期对趋势的周期波动性偏离？B）还是预示着长期增速中枢的抬升？ 该判断将主导对未来通胀、利率、资产价格的预期。直到目前为止，尚未有信号表明增速中枢在向上攀爬；但是，如果特朗普政府能将减税、制造业回流、基建等政策主张真正落实到位的话，中期内创造一波经济景气是完全有可能的。在这种情形下，美国宏观经济在中期内的表现将介于上述A判断与B判断之间。
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| 关键词 : | 美国经济；增速中枢；复苏历程 |
