特朗普是纸老虎？美国新政全景实证分析
| 作 者 : | 花长春 |
| 日 期 : | 2017-02-08 |
| 摘 要 : |
报告特色：本报告详细列出了特朗普政府各项政策主张的可执行度、最有可能实施的方案以及市场观察的时间窗口。同时，也全面深入地通过诸多分析工具就美国新政对美国经济、政策以及中国乃至全球经济金融的影响进行了实证分析。在详细地分析了中美贸易结构的基础上，利用Armington 替代弹性就美国贸易保护措施对中国出口的影响进行了情景分析。 核心观点：特朗普政策组合（财政刺激、减少贸易逆差、振兴制造业、限制非法移民）中短期提振美国经济并推高通胀，导致美联储未来三年出现强加息周期，预计加息6-10 次。这将使得未来三年全球经济的运行不同于过往，全球可能进入一个强美元、金融动荡加剧、地缘政治矛盾不断，通胀中枢上移的时代。 特朗普的政策组合和美联储的加息周期将对中国经济带来很大的挑战。首先，我们预计人民币汇率市场化改革或在2018 年有突破性进展；其次，特朗普效应叠加中国金融周期下半场，可能使我国货币政策未来三年难以有较大的放松；最后，中美贸易摩擦的大幅增加或迫使中国转型及改革加快，中国经济更加依赖内需。 同时，美国新政也给中国带来了机遇。首先，美国经济在中短期的提振，有助于全球经济复苏，改善中国外需环境。其次，中美关系变局迫使中国改革深化，从而促使周期性行业的出清，经济结构的改善。 最后，“美国优先”和“内向政策”有利于中国与其它国家的经济合作，“一带一路”倡议的实施。 |
| 关键词 : | 特朗普政策；美国新政；人民币汇率；贸易摩擦 |
