近期在美联储官员的引导下美国二度加息预期重燃，然而最新的GDP数据却低于预期。在对数据的梳理以及与历史上的经济周期对比后，我们的结论是，美国经济并无“近忧”，但有“远虑”。1)美国私人投资负增长是最近三个季度经济主要的拖累因素，而国内私人最终购买指标依然强劲;2)投资持续三个季度的负增长，往往是经济复苏周期进入尾声的特征，参照历史数据，本轮复苏周期确认结束或在2018年前半;3)从托宾a理论出发，美国资本持续增速下行，已与股市估值指标背离;4)上述情况制约了联郑基金利率最后能到达的高度，也将总体缓解中国汇率政策压力。