2017 混改投资策略：把握“概率+弹性”两个维度
| 作 者 : | 李皓舒；邸 强 |
| 日 期 : | 2017-01-16 |
| 摘 要 : |
宏观经济下行和结构性问题使得混改成为2017确定性主题。2017年需求走入短周期的高点,总体看唯有依靠深化改革释放红利稳增长。同时,结构问题更加突出,投资效率一路降低,另外国有企业存量资产的利用效率低一直是弊端,通过市场化的混改有利于提升资产效率,这方面所带来的改善将是巨大的。 国改政策在二级市场的效应:经验与陷阱。(1)全市场看,在改革预期升温的条件下,国企板块相对于上证综指有超额收(2)小市值股票涨幅明显高于大市值股票;在小市值股票中,中小市值的央企涨幅要高于民营企业。(3)小市值组合的基本面普遍不佳,比如净资产收益率比较低,这意味着国企改革或者混改升温,大大提升了这些标的基本面改善的预期,这使得市场风格向中小市值的国企而不是绩优股切换,资金更愿意为基本面改善预期买单。(4)高估值(股价)需要规避。 捕捉混改的预期差。从混改的概率(混改政策的导向)以及对混改的弹性来把握混改的投资机遇。混改的弹性可以用标的当前的业绩水平与行业平均水平之差来衡量,这个差距越大,则实施混改后的爆发力将越强,其业绩向好的空间足以支撑其以后可能的高估值。混改的概率则需要从政策的导向来探寻,央企的商业类、水电气热、公共交通、公共设施等公益类行业还将继续推进混改,地方国企的混改也会积极推进。前的业绩水平与行业平均水平之差来衡量,这个差距越大,则实施混改后的爆发力将越强,其业绩向好的空间足以支撑其以后可能的高估值。混改的概率则需要从政策的导向来探寻,央企的商业类、水电气热、公共交通、公共设施等公益类行业还将继续推进混改,地方国企的混改也会积极推进。 |
| 关键词 : | 混改投资；预期差；二级效应 |
