零售行业国企改革专题报告：混改风起，零售飞扬
| 作 者 : | 许荣聪 |
| 日 期 : | 2017-04-24 |
| 摘 要 : |
国企改革层层推进，17 年进入落地期自十八届三中全会提出积极发展混合所有制经济以来，顶层设计逐步成型，17 年开始进入集中落地阶段3 月31日发改委强调要争取相关公司混改方案5、6 月报出，十九大前出台实施各地政府在2017 年两会上也基本将国企改革列为今年重点工作推进，依据自身情况制定了相关政策和时间表，目前来看上海、重庆、深圳等地计划较为明确，有望较早落地。 零售混改蓄势待发零售由于属于充分竞争领域，改革阻力较小，行业整体仍处于低迷期，企业自身效能较低也亟待混改的方式激发内部活力，动力较强，或将成为混改排头兵混改主要包括三大方向：1）引入战略投资者，借助资金优势兼并收购完成转型扩张；2）通过员工持股和股权激励激发员工活力，提升经营效率；3）背靠大的国资集团，以上市公司作为平台，注入同业零售资产或非同业资产，进行业务拓展或转型目前三个模式下各地已有一些优秀的零售混改案例，取得良好的改革效果，对其他企业后续混改进程有良好借鉴作用。 鄂武商混改效果明显湖北省积极响应混改政策，确立商业先行的混改方向。鄂武商在此政策背景下在2014 年底和2015 年初相继推出针对业务核心的股权激励计划、比例高达7.46%员工持股计划和定增引入战投多项举措，在多项举措共同作用下公司业绩改善明显，15、16 年在行业整体利润情况下行背景下净利率一路攀升至6%左右股价层面来看混改也对股价有明显提振作用，股价表现明显好于大盘，定增投资者也取得了可观的超额收益。 投资建议：零售类企业有一半以上具备国资背景，地域分布广泛，可供选择标的众多，重点推荐重庆百货（重庆地区国改计划明确，公司在16 年已有集团汽贸资产注入先例子公司马上消费金融业绩17 年将迎来爆发期，对公司业绩将有较大贡献，自身成长性良好）、中百集团（湖北地区国改稳步推进，武商联下属三家零售上市公司存同业竞争，14 年承诺5 年内解决这一问题中百集团2016 年开始成立并购基金、类REITs 资产证券化项目等资本创新尝试主业加码生鲜和便利店积极新业态转型，绩效初显）、百联股份、鄂武商、银座股份。
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| 关键词 : | 零售行业国企改革；鄂武商混改 |
