制造为王系列之四：伟大航路，降杠杆开启大混改时代
| 作 者 : | 戴康；陈亚龙 |
| 日 期 : | 2017-08-03 |
| 摘 要 : |
国企降杠杆是经济去杠杆重中之重，大混改时代有望借势展开。相比于债转股，混改不仅可以直接降低国企负债率，还可以改善公司治理结构，从根本上抑制国企负债冲动，因此是国企降杠杆的重要手段之一。国企产权改革历来较为敏感且棘手，但混改作为国企改革核心内容，顶层设计、配套法规已经就绪，试点、改制等工作稳步推进，混改已经具备全面展开的条件。国企去杠杆发力，混改有望全面推进。金融安全是国家安全的一部分，国企降杠杆势在必行。波澜壮阔的 1998-2002：国企大刀阔斧推混改，国企产权改革是国企改革的源头活水，混改在国企降杠杆中成效显着。混改的作用还体现在国企员工数量大幅缩减，盈利能力大幅提升。市场认为国企去杠杆有利于债转股加速，重视混改在国企去杠杆中的作用，推进混改不仅直接降低国企负债率，还将改善公司治理，从根本上抑制国企负债冲动。万事俱备，大混改时代开启，顶层设计、 配套法规等准备工作就绪，混改具备全面展开的条件。国企混合所有制改革涉及国有资产流失等难题，因此在本轮国改中推进较为审慎；但混改作为国企改革核心内容之一，在国有资产交易监管管理办法出台、堵住国有资产流失缺口，以及混改试点已经有所推进，混改已经具备全面展开的条件。国企降杠杆成为去杠杆的重中之重， 而混改作为国企去杠杆的主要手段之一，自上而下的推动力有望增强，混改的推进节奏有望全面加快。大混改时代，主题投资机会凸显，大混改时代开启，央企混改重点关注军工混改，地方混改建议关注山西和天津板块。央企混改可关注七大重点领域混改，其中军工领域混改推进最为积极。
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| 关键词 : | 降杠杆；混改；投资 |
