香港富山收购世界最大轨交轮对制造商德国 BVV 春晖股份有望迈向国际一流轨交装备核心供应商
| 作 者 : | 王华君 |
| 日 期 : | 2017-04-07 |
| 摘 要 : |
香港富山收购 GMH 铁路系统业务。财新网报道，注册于香港的中资企业富山企业有限公司（实际控制人为春晖股份副董事长宣瑞国先生）于近期正式完成对德国钢铁集团（ GMH 集团）轨交全部业务收购。 包括“ BVV”（德国波鸿交通技术集团）、“ BTBE”以及“ MWL”； 其中 BTBE 主要为 BVV 供应配套车轴， MWL 主要生产符合美国标准的车轮、车轴和轮对产品。” 香港富山董事长及实际控制人为宣瑞国先生。宣瑞国先生现为春晖股份第二大股东、副董事长，在工业自动化领域、能源、轨道交通领域深耕数十载，拥有深厚的资源积累、技术积淀和良好的行业口碑。 BVV 具有 175 年历史，是世界最大的轨交车轮、车轴、轮对制造商。德国 BVV 是中车、庞巴迪、阿尔斯通、西门子等轨交设备公司和中铁总、德铁、西班牙国铁、挪威国铁、瑞士铁路等全球各大轨交运营商的长期客户。 BVV 在亚洲、欧洲、北美洲、南美洲、非洲主要轨道交通市场都有自己的轮对生产资质，销售、服务网络，近 5 年， BVV 轮对产品欧洲市占率保持第一， MWL 至今仍是南美大陆唯一的高端轮对制造企业 高铁轮对国内市场空间 38 亿左右， 属于易耗品， 存量更新市场大于新增市场。 高速动车组为保证运行可靠，一般 2-3 年换一次轮对。目前我国动车组存量约 2600 标准列，平均每年更换需求约 800 标准列，每年新增动车组约 400 标准列。一副高铁轮对终端售价约 10 万元，一组动车组轮对采购价格约 320 万元（每节 4 组乘以 8 节），市场空间每年 38 亿左右，并且随着动车组存量增长，市场空间不断扩大。 BVV 已有国内车轮和车轴生产资质， 未来将申请轮对生产资质。 BVV在中国已经拥有高铁和大部分机车的车轮和车轴生产资质， 收购完成后， BVV 仍会和中国中车加强合作，使用中国中车下属主机厂的轮对组装资质。未来，也会自己在国内申请高铁轮对生产资质。 春晖股份新管理层具备国际化视野，第二大股东、 公司副董事长宣瑞国先生在轨交领域经验丰富。 宣瑞国先生同时是港股上市公司中国自动化集团（ 0569.HK） 董事局主席。 宣瑞国先生团队曾于 2012 年轨交行业低谷收购通达集团，并成功运作北京交大微联，展现其在轨交行业丰富背景、独到理解。春晖股份新管理团队具有国际化资本运作和海外资产并购经验。 春晖股份收购香港通达进入轨交领域。 香港通达主营高铁给水卫生系统、备用电源和制动闸片， 2015-2017 年承诺业绩分别为 3.12 亿元、3.90 亿元、4.5 亿元， 2015 年综合毛利率达 39%，盈利能力较强。高铁给水卫生系统在动车组市占率超 50%， 未来将向航空、船舶、移动卫生等多种市场推广；备用电源在动车组市场市占率超 50%，将开拓城轨市场； 高铁制动闸片市场空间大，目前市场容量近 60 亿元/年，进口替代带来市场机遇， 2017 年有望实现突破。 春晖股份： 未来受益于“一带一路”、“走出去”战略。 我们预计公司 2017-2018 年 EPS 分别为 0.29 元和 0.37 元，对应 PE 分别为 35x 和 28x。我们看好公司未来迈向国际一流轨交装备核心供应商。 轨交装备： 近期重点推荐：春晖股份、鼎汉技术（关注增发批文）、 中国中车、 北方创业；看好烟台冰轮、康尼机电、永贵电器、众合科技。
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| 关键词 : | 香港富山； GMH 铁路系统业务；高铁轮对；春晖股份 |
