“混改加速+监管承诺”推动国企资产注入
| 作 者 : | 国泰君安证券 |
| 日 期 : | 2017-03-22 |
| 摘 要 : |
国企资产注入将随混改推进而加速：2017 年“两会”期间，国资委 主任肖亚庆明确说明 2017年“混合所有制改革要进一步推动，数量 上要扩大，层级上要提升，更要有深度的进一步拓展”，且同时表示 央企重组步伐会进一步加快。混合所有制改革将是新一轮国企改革的 “突破口”，会被实质性加速推进。在混合所有制改革的几种主流方 法之中 ，集团资产注入上市公司这种方式具有实施迅速有效、避免同 业竞争、拓宽融资渠道、减少关联交易等实践上的意义和优势，因此 定将是混合所有制改革推进的重要方式。我们判断 2017 年在高层推 进混合所有制改革与央企重组的浪潮之中，国企资产注入也定将加速 进行。 承诺监管趋严加强资产注入预期： 自从证监会发布《上市公司监管 指引第 4 号--上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市 公司承诺及履行》文件，对上市公司承诺方式和履行监督做出严格的 要求后，监管层对上市公司承诺履行的监管形势也是日趋严格。不少 承诺履行存在问题的公司受到了 监管层的关注与追责，且近期有监管 进一步严格的趋势。仅仅在 2017 年开年之初，深交所就已经对北部 湾港、鼎泰新材、东北制药等公司的承诺履行问题进行密切关注并发 函监管。由此足见监管层目前对承诺履行问题重视程度的趋严。 2017 年在此日趋严格的承诺监管形势下，背负有“解决同业竞争承诺”等 资产注入承诺的国企上市公司资产注入预期将显著增强。同时近期国 电南瑞等公司承诺的履行案例也进一步提振了市场对承诺履行的信 心。 挖掘有望资产注入的国企投资机会： 在寻找国企改革资产注入机会 的过程中，可以从行业和公司两个层次来看。行业上来看， 可以重点 关注第一批混改试点覆盖的七个行业：电力、石油、天然气、铁路、 民航、电信、军工。而在七个行业之中，电力、军工、铁路三个行业 中的国企一直存在资产证券化率较低的问题，因此值得更加重点关 注。而从具体的公司角度来看，需要着重关注承诺有望在近期兑现的 公司。我们判断资产注入将在近期兑现的依据主要基于两个方面：一 是在于给定的承诺期限是否临近，二是在于公司近期是否有相关实质 性举措，有没有进入资产注入阶段的实质性信号。 |
| 关键词 : | 混改；监管承诺；国企资产 |
