国企改革系列报告（十四）：从联通混改谈起，如何布局通信混改
| 作 者 : | 李立峰 |
| 日 期 : | 2017-04-07 |
| 摘 要 : |
“联通模式”催化通信行业国企改革， 通信混改加速可期。 今年两会政府工作报告中再次强调要深化混合所有制改革，在电信领域迈出实质性步伐，电信业混改在半年内多次提及，表明中央改革的决心。在 3 月 6 日国新办举行的政策吹风会上，中国联通总经理陆益民表示，目前中国联通的混改方案正在国家有关部门审批之中； 4 月 5 日联通晚间公告宣布集团拟进行混改重大事项停牌，方案公布可期。联通混改方案的即将出台给整个通信行业带来了很多机会，联通混改的进程也必将给业内其他国企提供宝贵的参考价值，有望引领通信行业国改大潮。 “联通模式”猜想：合作方实力强，混改模式战投为主，混改层级着眼二级子公司平台，混改方向为增值业务和创新产业。 联通选择的战略投资方一定是综合实力强劲且与联通自身业务互补性较大的企业，联通 16 年底与 BAT签署的一系列合作协议表明了 BAT 作为战投方的可能性，当然也不排除其他优势互补的国企以及多元化发展的大民企；短期混改的层级以二级子公司为主，大概率可能在中国联通 A 股进行股权交叉；混改方向主要为现有增值业务战略合作以及对发展潜力巨大的新兴产业市场卡位。 预计推进混改的央企： 大唐系、中电系、中电科系和武邮系。 大唐系： 集中集成电路核心业务，上市子公司管理层更换，混改预期强烈，推测主要采取外部资源整合与股权激励方式进行改革； 中电系： 分板块改革思路清晰，改革大框架基本搭构完成，预期主要采取资产证券化 、混改引入战投与员工持股进行改革； 中电科系： 叠加军工混改，预期主要改革方向为资产证券化和军工研究所合并重组； 武邮系： 光通信模块持续景气，业务整合趋势明显，预期方向为集团内部资源整合和股权激励机制。地方国企混改实现方式较央企多样，推进层级高阻力小，主要公司为星网锐捷、特发信息和烽火电子。 星网锐捷（福建）： 混改新模式，上市公司全资控股核心子公司； 特发信息（深圳）： 地方国资改革重点推进平台， 主要方式为深化股权激励+外延并购重组； 烽火电子（陕西）： 国资委政策导向明确， 主要方式为资产证券化+员工持股计划+资产注入。 |
| 关键词 : | 联通混改；通信混改 |
