云南白药混改逐步落地，迎接新白药新发展
| 作 者 : | 胡博新； 丁丹 |
| 日 期 : | 2017-01-08 |
| 摘 要 : |
新白药征程起航，维持增持评级。不考虑混改可能带来的增量，维持静态盈利预测2016-18EPS 2.95/3.40/3.77元。从混改方案公布，到上市公司激励优化，内生外延并举带来的增量业务，我们预计未来业绩增长加速将逐步显现，维持公司增持评级。目前中药板块同类公司平均估值26X，给予同等水平估值，维持目标价90元。 集团混改获批，期待市场化改革。集团混改完成后，省国资和新华都持股比例为50%:50%。在目前已经公布混改的地方国资试点企业中，白药控股的方案具有一定突破性。产业资本的引进且在股东层面和国资委拥有等比股权，有望推动上市公司经营和激励的进一步市场化，并在经营策略上带来更大的进取空间。品牌价值延伸，发掘资源潜力。公司优秀的管理能力在过去业绩成长中已得到充分验证，也积累深厚的品牌和渠道资源。目前在药品、日化健康和中药材资源领域，公司都储备丰富的储备。继前十年的从无到有打造白药牙膏的辉煌后，未来有望进一步推进药品、健康品、中药资源、乃至医疗服务的全产业链整合，实现二次腾飞。加强资本实力，有望加速并购拓展。新华都实业增值254亿元为白药控股增强了资金实力，上市公司自身现金流充沛，为打开外延空间、培育新项目，整合大健康产业资源奠定了强大资本开支基础。 |
| 关键词 : | 混改；新白药 |
