2017 中报分析系列之二：并购重组新时代 CALL“以龙为首”
| 作 者 : | 戴康等 |
| 日 期 : | 2017-09-02 |
| 摘 要 : |
并购重组新时代继续 CALL“以龙为首”，2013 至 2015 年并购重组对于创业板的影响有三个方面，分别是财务并表带来当期业绩跃升、商誉的大规模计提和市值的快速扩张。外延利润大幅缩水，“以龙为首”享有优势，从外延的结构上看，计算机并购案例减少最多，其次是电子和传媒。 2013 年以来的并购重组 80%的案例集中在主板公司， 未来并购重组对沿产业链横向纵向整合的要求变高，龙头公司优势增强。并购重组沿产业链要求趋严， 业绩贴现率提升，预计供给侧改革、技术升级、国企改革、一带一路是未来并购重组政策支持的四大方向，并购重组炒作的热潮已经过去，未来并购重组以产业链并购为主，利好依靠内生性增长的龙头。“壳资源炒作后”产业链并购开始享受更高估值溢价，上一轮并购重组的疯狂期后，遗留下三个主要的风险点：“炒概念”型并购重组估值持续回调的风险；业绩承诺到期后商誉大规模减值的风险；壳资源价值重估，带来的股票市场整体估值中枢下行的风险。餐饮旅游、传媒、计算机商誉占比净资产最高，关注商誉减值风险。
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| 关键词 : | 并购重组 |
