基建投资：四面楚歌，会有多糟？
| 作 者 : | 张文朗 |
| 日 期 : | 2018-01-10 |
| 摘 要 : |
基建投资四面楚歌。2014年以来政府多次发文规范地方政府隐性债务，规范城投发展，对城投企业不再提供隐性担保；2017年5月份以来又发文规范PPP发展；在金融监管下，限制非标，“银政”“信政”将受到限制，那么基建投资在“四面楚歌”的情况下，未来到底如何演变？权益投资中是否还存在结构性机会？中国目前基建的存量水平和发达国家相比，一般有20-30年的差距。预算内资金主要来源于税收、财政赤字和政府性基金赤字。“准财政”中城投企业增量资本金主要来源于发债的净融资量。受规范城投政策和城投在基建中的重要性影响，城投债净融资量一般表现出“一年大一年小”，加之地方政府置换债在2018年下降至2万亿左右，银行购买债券的资金增加，预计2018年城投债净融资量会在8千到1万亿；国开行等“准财政”行为也会有小幅反弹。受规范PPP等政策影响，预计PPP会出现萎缩，但对基建整体影响较小。简而言之，预算资金平稳，PPP资金受限，会对基建投资形成一定的抑制作用。但城投债净融资量和国开行净融资量均存在反弹可能，利好基建投资。2018年基建投资的重点领域在道路交通运输、水利管理、生态环保、公共设施管理等领域。
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| 关键词 : | 基建投资； PPP；中城投企业 |
