食品饮料消费升级：消费升级驱动增长，产业红利充分释放
| 作 者 : | 民生证券 |
| 日 期 : | 2017-03-27 |
| 摘 要 : |
经济数据多信号显效，消费升级趋势有望持续 2016 年底我国最终消费支出 对 GDP 贡献率达到 64.6%，远超投资和出口。 另外， 居民人均可支配收入、餐饮行业收入以及消费者信心指数等数据同样释放出消费 升级的信号。 随着居民消费收入持续增长，居民消费结构不断改善升级，消费将 持续发挥中国经济稳定器的作用，居民消费结构有望继续升级，有望达到良性循 环往复效应。 高端白酒挤压三四线白酒，龙头效应递增 白酒企业获利颇丰，龙头酒企高端产品仍供不应求。 根据多家酒企披露的 2016 年 度业绩报告数据显示， 白酒企业普遍盈利能力 显著， 从目前取得的业绩来看， 渠 道升级，中高端产品不断推出 等举措已经取得了 良好的市场反应。随着未来消费 升级趋势的持续，白酒企业日后的获利空间有望进一步被打开。 调味品行业正处调整上升期，未来或迎较大突破 调味品行业自 2016 年企暖回升，伴随餐饮行业的稳步崛起和居民生活水平的不断 提高，人们针对调味品的需求开始从原来的单一化、低成本向多样化、养生、健 康发展。 随着企业盈利能力的提升，高端调味品的生产研发能力有望快速崛起， 未来市场或迎来较大调整。 三四线城市拓开，烘焙食品迎来广阔市场 在三四线城市消费观念和消费水平提高的影响下，烘焙食品开始被越来越多的人 所接受并快速崛起， 目前正处于市场快速扩张期。同时，依托国外烘焙行业的经 验和先进的制造技术，我国烘焙食品行业还将保持高速增长。目前烘焙行业虽然 增速显著，但是市场规模仍然不到发达国家的 1/10，未来市场空间巨大。 投资建议 在消费升级的大背景下， 目前产品升级趋势表现较为明显的子行业主要为白酒、 调味品以及烘焙行业，其中 2016 年白酒企业利润增速显著，各种高端白酒产品不 断推出，支撑未来业绩增长；调味品行业正值调整上升期，未来大概率实现较大 突破；烘焙产品增速显著，但市场规模仍然有限，看好未来市场潜力。考虑到我 国未来宏观经济平稳增长的趋势以及居民收入和消费水平的稳步提升，我们认为 消费升级的趋势会在未来很长一段时间内持续，行业方面，建议关注酒类、调味 品以及烘焙食品，个股方面，重点推荐山西汾酒、重庆啤酒、中炬高新等。 |
| 关键词 : | 食品行业；消费升级；投资要点 |
