社保制度研究之七：个税递延有多重要？
| 作 者 : | 王慧；梁红 |
| 日 期 : | 2017-03-27 |
| 摘 要 : |
关于个税递延政策的四个问题。个税递延本意是在缴费和投资环节免税，促进个人为养老提前储蓄，直到退休领取时候再进行征税，实现个人激励和政府税收的平衡。我们总结了我国企业年金个税递延在实践中存在的问题，并对比美国401(k)和IRA计划的发展经验，来看我国个税递延政策要解决的四个问题。 税前可以抵扣多少？这是个税递延型养老保险能否发展起来的前提。目前我国企业年金的最高税前扣除额为缴费工资计税基数的4%，对比美国401(k)和IRA计划的37%和11%，额度过低，激励作用不明显。 由谁来管理？可以投什么？美国IRA计划采用信托模式管理，共同基金、寿险、券商等金融机构都可以参与托管，参与者可根据自身风险偏好，投资于股票、债券、共同基金等多种资产。如果我国的个税递延政策仅限于商业养老保险，那么个人在投资标的的选择和转换上都会受到很大的限制，这其实会限制第三支柱的发展。 领取时怎么缴税？我国企业年金在领取时从零起征个税，若一次性领取最多分摊至12个月缴税且大多情况下还不能分摊，这样的缴税安排难以实现个税递延的本意。而美国401(k)和IRA计划，在领取时把领取额与税前收入合并计算应纳税额，而且401(k)可转入IRA，还有免税安排。 个税递延有多重要？税收优惠是推动美国养老金第二和第三支柱快速发展的关键因素。美国的401(k)和IRA计划享有税收递延或免税等多种税收优惠政策，规模得以快速扩展，第二和第三支柱得以建立并巩固，为居民养老提供多重保障。截至2016年底，美国养老金计划共积累资产25.3万亿，占GDP的136%。我国养老金虽说建立了三支柱框架，但实质上是以基本养老保险基金为主的单支柱，第二和第三支柱发展缓慢。 随着美国养老金第二和第三支柱快速发展，促进了FOF等金融产品发展，其中目标日期基金和目标风险基金在这一背景下应运而生。来自第二和第三支柱养老金的资金在目标日期基金中占比高达87%，在目标风险基金中占比最高曾达66%，目前为44%。而这两个基金是公募FOF中最重要的类别，占比超过60%。由此可见美国公募FOF发展壮大与401(k)和IRA计划的普及是紧密相关的，养老金是其最主要资金来源。目前国内公募FOF政策落地，但养老金第一支柱投资股票上限为30%，第二和第三支柱发展缓慢，这或是公募FOF发展的最大障碍。 随着美国养老金第二和第三支柱快速发展，养老金成为资本市场上最大最稳定的长期投资者，也推动了共同基金、寿险等机构投资者的崛起。美国养老金为共同基金注入了源源不断地资金，截至2016年底，共同基金管理的养老金相当于其总资产的46%。美国养老金在股票市场上市值占比为13%，加上通过投资共同基金等间接投资股市的部分，合计占比约为26%。而我国养老金离资本市场还很远，既没有受益于资本市场的成长与发展，并且也没有在这个过程中发挥作用。
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| 关键词 : | 社保制度；个税递延 |
