现代供应链系列研究（一）：上市公司标的全梳理
| 作 者 : | 吴一凡 |
| 日 期 : | 2017-10-27 |
| 摘 要 : |
新提法，“现代供应链”或成为交运板块中的又一成长性领域10 月国务院办公厅发文《关于推进供应链创新与应用的指导意见》，十九大报告中，提出“在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能”。我们认为现代供应链作为新的提法，具备更长期与可持续性的投资机会，并且会成为既快递后交运板块中的又一成长性领域。系统梳理A 股相关上市标的，从收入确认方式上可以将其划分为以服务费确认及以经手货值确认两类我们发现市场给予前者的估值水平要大幅高于后者。前者PE 平均91.6倍（剔除最高与最低后，平均69 倍），中位数50 倍，后者平均32.8倍（剔除最高与最低后，平均30 倍），中位数22 倍。从行业划分上，我们认为应重视工业制造业供应链（中国制造2025的配套）、农业供应链（农业现代化的抓手）、供应链金融及全球供应链企业（培育世界级先进制造业集群的推手）。其中，工业制造业供应链企业的成长潜力更强，其成长性来自于发展空间=行业市场规模*行业增速*行业外包需求提升*竞争门槛。如果拆分来看：a）所服务行业的增长，b）原有大客户的放量，c）新增导入客户放量。
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| 关键词 : | 现代供应链 |
