中国上市公司质量报告：2019
| 作 者 : | 恒大研究院 |
| 日 期 : | 2019-11-29 |
| 摘 要 : |
国务院转发证监会的《关于提高上市公司质量的意见》中，上市公司质量被界定为“竞争能力、盈利能力和规范运作水平”。我国资本市场经历近三十年发展，上市公司家数达到 3731 家，但尚未培养出市值 TOP10 的伟大公司、优质境内企业频频出走海外上市。我们从 经济质量、社会质量和合规质量三大维度构建上市公司质量评价体系，全面扫描各板块、各类性质、各行业上市公司质量。上市公司质量总体判断：当前 A A 股上市公司质量较 0 2000 年有明显提升，但企业盈利下行压力加大，结构性问题凸显。经济质量稳中向好但韧性不足，2010 年后 ROE 一路下滑，盈利能力有待改善，上市公司去杠杆效果明显，2010 年后资产负债率稳定于 45%左右；社会质量普遍提高，股东回报和企业社会责任逐步受到重视，但股息率普遍低于一年定存利率，仍有较大进步空间；企业内控逐步完善，股权制衡和独董制度逐步成熟， 但信息披露质量有待提高。 板块层面：三个板块各自市场定位 分化 ，总体上服务实体经济的能力均逐步增强，但板块特征出现明显分化。经济下行时期，主板上市公司加杠杆能力明显更强，创业板业绩波动幅度最大；主板分红回报高于其他板块，股息率超过一年期定存基准利率的公司中有超过 65%是主板上市 公司；外部合规方面，中小板信息披露质量下滑幅度最大，大案突发，极端风险有所暴露。 企业性质层面：国企和民企上市公司质量分化，在经济下行阶段国企上市公司质量韧性更强。国企盈利总额远超民企，在经济下行阶段保持较 强韧性，回弹能力较强；盈利状况恶化时国企加杠杆能力反而增强，杠杆率保持稳定，偿债能力稳步向好，民企经济下行阶段偿债能力恶化， 杠杆率下滑明显，侧面反映实体经济流动性分层的现象；民企对研发投入更为重视，股利支付率更高，但股息率较低，在股权激励和市值维护 方面有更强的灵活性，但在企业社会责任、信息披露和合法合规经营方面还有待改善。 |
| 关键词 : | 公司质量；层面；贸易摩擦 |
