新三板交易制度何去何从？各国混合交易制度的演变对新三板启示
| 作 者 : | 诸海滨 |
| 日 期 : | 2016年9月27日 |
| 摘 要 : | 混合交易制度是交易机制进化的选择：统计国际主要市场交易制度情况发现，各国主板市场以竞价交易制度为主，而二板市场则多以做市商制和竞价制结合的混合交易制度为主。我们从流动性、交易成本、透明度和价格稳定性四个方面比较做市商制和竞价制的优劣，发现竞价制与做市商制若单独去看均各有优劣，混合交易制度可以作为二者之间的互补，因此各国的二板市场，最初采用做市商制或是竞价交易制度，囿于两种制度各自的缺陷，最终均会演变为报价驱动的做市商制度和指令驱动的竞价交易制相结合的混合交易制度。 |
| 关键词 : | 新三板；混合交易制度；竞价制 |
