新型肺炎疫情对经济、行业和市场影响如何？
| 作 者 : | 边泉水；李敬雷；李立峰；吴劲草 ；寇星 ；徐君 ；袁维 ；王麟 ；魏雪 ；姬雨楠 ；段小乐 ；高翔 |
| 日 期 : | 2020-01-23 |
| 摘 要 : |
新型肺炎疫情对经济、行业和市场影响如何？ 一、宏观：不改经济增长趋势，政策边际宽松力度加大 1、复盘 2003 年 SARS 疫情对经济影响：总体未改变经济上行趋势，对消费和进 口的影响较大，工业生产略有下降，物价水平先上后下，财政适当补贴受影响较 大行业，货币政策待经济确认向上后开始收紧。 2、当前疫情与“非典”疫情的相似与不同点。在致病原因、传播和应对上方法 类似。在患者的致死亡率、人口流动速度、政府响应、舆情控制等四个方面存在 差异。综合来看，我们认为，新疫情对经济和社会的负面影响将小于非典时期。 二、策略：市场短期或受疫情事件性冲击，当前仍看好 A 股后市表现 1、回顾 2003 年“非典”， A 股市场整体表现不差。 “非典”期间疫情持续升级 阶段对市场造成短期冲击，但影响很快消退。2003 年下半年，A 股市场持续下跌 主要由于货币政策收紧。“非典”期间仅医药行业出现上涨，其他行业均下跌。 2、本次疫情对市场影响小于 2003 年“非典”。对于后续疫情的演进需持续观 察。投资建议：1）短期影响市场情绪，不利于消费与周期；2）长期来讲，仍看 好 A 股后市表现；3）行业配臵把握两条主线（第一条是以外资为代表的中长线 资金所布局的低估值蓝筹板块，第二条是深挖新兴产业下的美股映射配臵） 。 三、商贸：“非典”期间商贸指数下滑幅度与整体指数基本一致 1、“非典”期间社零下滑。社零增速在 2003 年 4-5 月（非典爆发期）出现明显下 滑，7 月控制期结束后恢复增长势头。期间，医药行业生产和销售增速明显加 快，住宿和餐饮市场受到严重影响。得到有效控制后，商品销售普遍回升。 2、“非典”期间商业贸易板块下行幅度与指数基本一致。从资本市场表现来看， SW 商业贸易指数下行幅度基本与上证 A 股和深证 A 股一致。 四、食品饮料：预计板块行情不会受到较大影响 1、乳制品以及小食品具备囤货属性，可能受到阶段性推动。乳制品：优质蛋白 可提高人体免疫力，同时具备囤货属性，需求可能会有所增加。小食品：具备囤 货属性，方便面、速冻食品类或将受益。其他：白醋等杀菌类调味品受益。 2、疫情对其他食品饮料标的影响有限，无需过度恐慌。白酒：情绪导致的股价 调整，龙头白酒机会凸显。调味品：受外界变化影响较小。啤酒：可选消费，预 计不会受太大影响。武汉相关标的：受疫情影响小，长期逻辑不变。 五、交运：对航空行业冲击最大，快递有望成为以“宅”为主要诉求的受益行业 1、快递：更具防御属性，有望成为以“宅”为主要诉求的受益行业。近年来网 络购物正不断抢夺线下实体店的市场，而在特殊阶段内，这一趋势更加明显。 2、航空：重大疫情对航空行业的冲击较大，影响时长约为 2-3 个季度。流行性传 染病窗口期出行意愿骤降带来航空旅客量的断崖式下跌，对民航的影响时间短于 旅游相关数据，出行意愿的恢复传递至上市公司收入业绩端约为 2-3 个季度。 3、机场：旅客吞吐量增速下滑明显，但业绩稳定性明显高于航空。航空需求增 速下滑导致航空公司客座率下降，仍不影响机场对航空公司的收费定价，由此带 来机场在重大疫情期间更好的业绩稳定性。 六、医药：板块短期受益 1、2003 年“非典”SARS 复盘。医药指数在2003 年 SARS 期间并未有优于大盘的 表现，更多是个股行情以及个别股票年报行情。 2、2019 新型冠状病毒情况更新及梳理。 3、投资相关板块梳理。药品：化药和中药部分产品与新病毒存在相关性。医疗 器械：关注体外诊断、低值耗材、医疗设备、家用医疗器械。生物制品：疫苗、 血液制品和干扰素有望受益。 |
| 关键词 : | 新冠疫情；商贸指数；货币政策 |
