资产配置方法论系列之十二：资产轮动模型的温故知新
| 作 者 : | 王慧 |
| 日 期 : | 2017-12-18 |
| 摘 要 : |
马尔可夫状态切换组合业绩回顾和归因分析。回报率好于基准组合和任一单一资产，并且夏普比率较高。MRS 模型通过非线性预测较好地把握了股票市场的拐点模式。归因分析显示，正确识别动量贡献了 54.2%的收益，正确识别反转贡献了 60.7%的收益。分解单一资产对组合收益的贡献显示，大盘股贡献了最多的收益，占比为 48.3%，其次是小盘股的 47.0%，债券贡献了 5.0%，而黄金的贡献则为负。模型规避表现最差资产的概率达到 79%。 MRS 模型在应用时也存在不足： 首先，待估参数过多需要消耗大量样本，且容易导致模型估计的参数不够稳健；其次， 向量自回归无法很好地表示回报率生成过程；第三， 转移矩阵设定为常数过于简化。 对马尔可夫状态切换模型实践的改进方向，针对模型在前述应用中存在的不足，我们尝试了三个改进方向： 减少模型待估参数；改变回报率生成过程；将状态转移矩阵做了时变处理。
|
| 关键词 : | 资产轮动模型；资产配置；马尔可夫状态切换组合 |
