股市资金供需系列报告之（一）：融资和减持如何影响市场？
| 作 者 : | 陈杰；郑恺 |
| 日 期 : | 2017-06-02 |
| 摘 要 : |
从股市资金供给主要包含各类型投资者投入的资金,包括个人投资者、机构投资者、杠杆资金、海外投资者等。资金需求端包含企业的IPO及再融资行为及产业资本的交易行为。大部分时间段,股市资金处于“存量格局”,短期流动性的变动并不会引起股市的剧烈起伏。但是,一旦供需出现连续的波动,资金面就会成为当时股市波动的核心因素。 IPO速度与股市的关系:同步性较强,“抽血效应”不明显。历史上IPO的发行节奏与大盘的走势并非负相关,反而呈现出一定的同步性,可见IPO密集发行而对股市“抽血”的担忧是没有历史数据支撑的。在一个健康运行的资本市场中,IPO是企业融资的重要途径,新股发行制度的完善是资本市场融资功能的重要体现,不仅影响短期的资金筹码,同时也影响到投资者对于资本市场制度变革的中长期信心。 再融资对股市的影响:曾是13~15年重要的“牛市因子”。历史数据显示,再融资规模对大盘的负面影响也很小,再融资规模与市场走势也呈现出一定的同步性。背后的逻辑在于,再融资本质上也属于一个“牛市因子”。在13-15年市场环境向好的时候,再融资规模也会相应增加,而再融资带来的上市公司业绩增长空间也会反过来进一步推升股价。 14-15年再融资市场的持续火爆,也逐渐暴露出一些问题。监管层有的放矢,在今年2月发布新规,对发行规模、时间跨度、融资用途、发行定价等方面做出新的约束。 从历史数据来看,“大小非”减持并不是市场疲弱的主因,逐利的本质下产业资本倾向于“高抛低吸”。不过在市场情绪低迷的时候,最新出台的限制“大小非”减持表明了监管层保护中小股东利益的态度,在短期内能够产生正面影响。 “再融资新政”和“减持新规”对股市的影响。近期监管层系列稳定股市的政策结合央行对流动性的最新表态,有助于缓解短期市场的恐慌情绪,6月份的A股市场表现可能没有大家之前想的那么差。 减持压力缓解可能会使小盘股获得一个极短期的股价修复,但“减持新规”叠加“再融资新政”已使小盘股的“外延成长性”丧失,中期来看小盘股也再难获得偏好成长的增量资金流入,很难有持续的风格优势。
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| 关键词 : | 融资和减持；股市资金供需；IPO 速度；再融资 |
