站在未来的风口上（续）：风口中的风口
| 作 者 : | 宋雪涛 |
| 日 期 : | 2017-11-03 |
| 摘 要 : |
企业投资形成的资本存量是经济增长的主要边际驱动力。回顾二战后的美国经济，60年代汽车工业三巨头、70年代化工三巨头、80年代消费行业、90年代计算机和移动通信、2000年的房地产和金融业，宏观投资周期的波动背后，是产业的新旧更替。产业是劳动生产率的载体，长期看企业家总会把钱投到劳动生产率更高的产业中。资本开支的增长要有相应的EBITDA增长匹配。EBITDA/CAPEX衡量了行业的投资回报率，成熟行业中只有形成高收入-高利润-高资本投入的良好循环，公司的资本投入和管理决策才可被称为理性。但新兴产业往往在行业初期没有利润产生，这时从EBITDA是否与资本开支共同增长角度能甄别真伪成长。政策在风口产业的发展过程中作用不可小觑。政策的补贴一方面可以帮助企业在周期低谷中逆水行舟，换来龙头地位，也可能带来资本的过度涌入，令产业陷入产能过剩的困境，警惕其带来的恶性竞争格局。
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| 关键词 : | 资本存量；风口产业；资本开支 |
