宏观策略思考系列第 7 期：寻找中国版“漂亮 50”
| 作 者 : | 张晓春 |
| 日 期 : | 2017-05-18 |
| 摘 要 : |
从重成长到看盈利，“ 漂亮50”迎风起。自2015年6月份的市场高点以来，市场风格出现了非常显著的变化，具体而言，从2013年初到2015年6月，行业的涨跌主要由成长性决定（注文中的成长能力主要为营收增长率），而与盈利能力（本报告盈利能力用ROE衡量）的高低并无关系，甚至是负相关关系。这也容易理解，牛市中，人们风险偏好较高，更愿意谈未来看空间，因此，成长性行业如计算机、传媒、通信等受到青睐。 漂亮50是指美国上世纪60年代之后出现的，备受机构投资者喜欢的50只大盘蓝筹股。这些公司具有强大的品牌，可追寻的成长轨迹，以及无限大的想象空间。只要买入就可以稳稳地持有享受上涨。今年以来，格力电器、贵州茅台等行业龙头个股的上涨行情， 让人联想到中国版的漂亮50。未来，随着A股投资者越来越机构化，以及新股大量上市之后稀缺性的下降，我们认为，未来漂亮50的风格或仍将延续。我们根据以下指标选取中国版漂亮50。1） 2014-2016年连续三年ROE大于10%；2） 2016年净利润大于5亿；3） TTM动态估值小于40倍；在上述相对较宽松的条件下，在全市场3200多只个股中，仅有不到200家公司符合条件，可见，虽然A股公司众多，但优秀公司明显较少。在上述不到200家公司中，我们再结合未来成长性以及综合考虑行业间的均衡配置，最终选取招商银行（ 600036.sh）等50只个股。
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| 关键词 : | 漂亮50；大盘蓝筹股 |
