“新时代”的供给侧改革破旧立新，奏响强国新篇章（一）：破旧带来新生，再论周期股
| 作 者 : | 麻文宇 |
| 日 期 : | 2017-11-10 |
| 摘 要 : |
供给侧改革，仍将是我国未来较长时期内的经济工作重点，但在新时代的窗口下，决策层为它定义了更加丰富、也更具挑战性的新内涵。供给端既要“破旧” ，更要“立新” ，破旧旨在优化存量资源配置，立新意指扩大优质增量供给，二者共同努力之下实现供需的动态平衡。《新时代的供给侧改革》专题将就此展开，探讨新时代背景下，在中国经济转型升级的关键窗口期，供给侧改革的重点发力方向，以及改革政策逻辑映射下的资本市场投资机会，以飨读者。本篇是《新时代的供给侧改革：破旧立新，奏响强国新篇章》的第一篇，将重点回顾供给侧改革在去库存、去产能方向上的推进成果，与我们此前反复论证过的，传统周期性板块在政策引导及行业自发因素驱动下走出低谷、盈利与估值得到双重修复，映射资本市场趋势性投资机会的大逻辑，以及近来经济面、政策面及行业公司层面萌发的一些新变化。当纳入这些新的重要因素之后，周期性行业后续的机会如何演绎？传统周期性行业的去产能任务已经完成大半，三季度经济增速回落至 6.8%，据前统计，前三季度净利润增速排在前五的行业依次是钢铁、采掘、有色金属、房地产和非银金融，周期性板块的业绩增速仍然在大幅领跑，微观层面的数据似乎持续地在与宏观数据产生背离，公司业绩实在的增长印证了周期性行业基本面确实仍在回暖。未来更大的驱动力已不再是周期品价格的上涨。
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| 关键词 : | 供给侧改革；去库存；去产能 |
